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| Teoría de los Contratos Financieros -
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| Productos derivados: Evolución y estadísticas del mercado. Aplicaciones: innovación financiera y transferencia de riesgos. Principales instrumentos derivados, ejemplos. Tipo de operadores: hedgers, especuladores, y arbitrageurs. Concepto de arbitraje. Composición continua de tasas. | Siems: 10 myths about financial derivatives |
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Contratos forward: definiciones. Valuación de forwards sobre activos que no efectuan pagos: teorema de paridad del precio spot - futuro. Forwards sobre activos que pagan dividendos continuos, commodities, etc. Costo de acarreo ("Cost of carry"). "Spreads". Forwards sobre el tipo de cambio. Paridad de tasas de interés ("Interest rate parity"). Aspectos del mercado de futuros y forwards sobre el tipo de cambio en Argentina: INDOL, ARS NDF. Relación entre F y E(ST): hipótesis de expectativas, normal backwardation, Contango, y teoría moderna de portfolio. |
Chrystal: A guide to foreign exchange markets |
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Diferencia entre forwards y futuros. Mecánica de los contratos a futuro. Especificación de los contratos. Funcionamiento de las cámaras de compensación (Clearing Houses). Operación de márgenes de garantía. Convergencia de los precios futuros al spot . Cobertura de riesgos con futuros: la "basis risk" y el ratio de cobertura. "Rollover" de la cobertura. Análisis de la coyuntura local. Aspectos normativos y legales de los mercados derivados en Argentina. Mejores prácticas internacionales. |
Anteproyecto de Ley de Netting |
| Tipos de tasa de interés. Tasas forward . Operaciones forward sobre la tasa: FRA's. Futuros sobre la tasa: Eurodollar, T-Bond, y T-bills futures. | Belongia: Hedging IRR with financial futures ... |
| Mecánica y valuación de los swaps. El argumento de las ventajas comparativas. Swaps de tasas y de monedas. Uso del mercado de futuros sobre Eurodólares para la determinación de la tasa de swap. Caso Reynolds. | Canadian Institute of Actuaries: educational note |
| VaR: Definiciones. Medición de la volatilidad (método histórico, EWMA, ...). Casos de Orange-County y la caída de la Barings. Risk adjusted return on Capital (RAROC). VaR de un portfolio de activos: metodología de RiskMetrics. Aproximación Delta-normal. Ejemplos de aplicación. | Riskmetrics |
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Tipos de opciones: Calls y Puts. Posiciones descubiertas y cubiertas. Estrategias de trading que involucran opciones: Hedges, Spreads y Combinations. Diagramas de pago. Factores que afectan el precio de las opciones. |
Makiel: Cap.11 |
| Relaciones de arbitraje: Put-Call parity, límites superiores e inferiores de los precios. Calls americanos y ejercicio temprano. Modelos de evolución de acciones: procesos estocásticos, movimiento browniano. Lema de Ito. El modelo log-normal. | |
| Modelo binomial y valuación neutral al riesgo. Implementación en Excel. | |
| Modelo para el comportamiento de las acciones y deducción de la fórmula de Black & Scholes. Riesgos griegos y gerenciamiento del riesgo de un portafolio de opciones. Cobertura dinámica (delta hedging). Opciones sobre futuros: la fórmula de Black. Opciones exóticas: opciones asiáticas, de barrera, lookback, spread, etc. | |
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| Temática | Download | Bibliografía |
| Introducción e implementación de árboles binomiales en Excel, aplicación de la técnica a la valuación de una opción europea (Software: funciones add-in para Excel para valuación de opciones) | Material Clase 1 | |
| Valuación con árboles binomiales a opciones americanas y exóticas (capped calls, lookback options, knock-out options, etc.) | Material Clase 2 | Clewlow & Strickland: Implementing Derivatives Models |
| Valuación de opciones con simulación de Monte-Carlo: Generación de números aleatorios. Aplicación de la técnica en Excel para valuar opciones asiáticas, spread options, etc. Factorización de Cholesky | Material Clase 3 | Willmott, Dewynne & Howison: Option pricing: mathematical models and computation |
| Reducción de la ecuación de Black & Sholes a la de difusión del calor. Grillas, método explícito, implícito y de Crank-Nicholson para su resolución. Ejercicio de Trading de tipo de cambio (Software Riskman ). | Material Clase 4 | Press, Teukolsky, Vetterling & Flannery: Numerical Recipes in C |
| Valor a Riesgo 1: La importancia de la función de Risk management. Definición de VaR, marco regulatorio, volatilidad ( histórica, suavizamiento exponencial, etc.) | Material Clase 5 | Jorion: Value at Risk |
| Valor a Riesgo 2: VaR de un portafolio. Approach de RiskMetrics. Método Delta-Normal, aplicación a bonos, acciones y opciones. | Material Clase 6 | RiskMetrics: Technical Document |
| TP sobre bonos y derivados sobre bonos. Cobertura de riesgos en banca internacional | Material Clase 7 | |
| Implementación de árboles binomiales para la tasa de interés: valuación de callable bonds, caps y floors. | Material Clase 8 | |
| Metodologías alternativas de medición del riesgo: “Extreme Value Theory” , CVaR y CdaR | Material Clase 9 | Embrechts et al: Modelling extremal events |
| Descripción de las metodologías VaR aplicadas al riesgo de crédito (approach de CreditMetrics). | Material Clase 10 | A.Saunders: Credit Risk measurement |