ProgramaV

UNIVERSIDAD DEL CEMA

MASTER EN FINANZAS

Curso: VALUACION DE EMPRESAS

Profesor: PABLO ALBINA

pea@cema.edu.ar

1. OBJETIVO DEL CURSO

El objetivo del curso es el de presentar los Equity Markets tanto en su aspecto institucional, técnico, como desde el punto de vista de la Banca de Inversiones. Hacia el fin de este curso, los alumnos deben conocer los aspectos fundamentales de las técnicas de valuación aplicadas a los Global Equity Markets, Banca de Inversión, y contar con las herramientas para poder valuar empresas con oferta pública, empresas privadas, divisiones, y operaciones de M&A.

2. CRONOGRAMA DE CLASES

· 12 Clases desde la semana del 20/09/2001 a la semana del 06/12/2001

· Examen final será en fecha 6 de Diciembre

· Las clases serán expositivas y de discusión de casos previamente asignados.

3. TRABAJO PRACTICO

Consistirá en la valuación de una empresa con oferta pública usando los métodos “Discounted Cash Flow Valuation y Relative Valuation” con grupos de hasta 4 personas. El trabajo será de hasta 7 páginas, incluidos cuadros y anexos, con una recomendación final.

· Primera semana de clases se entregan las pautas del trabajo.

· En la Clase 2 los alumnos informan los grupos. Clase 3 se informa que acción se eligió

· La semana del 15/11/2001 (Clase 9) se entrega el trabajo.

· Clases 10-11 se presentan brevemente resultados

4. TOPICOS DEL CURSO. EVALUACION

El curso cubrirá los distintos métodos de valuación de empresas y sus aplicaciones prácticas. Adicionalmente, se tocarán distintos tópicos de Global Banking que refieren a casos y aplicaciones prácticas de las herramientas de Valuación en la industria de las finanzas.

La nota del curso se divide en 55% examen final, 30% trabajo practico, y 15% participacion en clase

CLASE 1

Presentación

Introducción a la valuación de empresas. Métodos. Usos. Valuación como herramienta en los mercados financieros globales – (D 1-2)

CLASES 2 A 6

Discounted Cash Flow Valuation.

Conceptos generales. Estimación de Tasas de Descuento (D 4)

Estimación de Free Cash Flows (D 6)

Estimación de tasas de crecimiento de ganancias y cash flows (D 7)

Dividend Discount Models – Free cash flow to equity models (D 10-11)

Free cash Flow to Firm Models. Casos Especiales (D 12-13)

Global Financial Flows – (SW 7)

Country Risk & Cost of Equity – (SW 5) / Paper: Risks and Rewards in Emerging Markets

Cost of Equity & Bond Markets- (SW 9)

CLASES 7 Y 8

Valuación Relativa

Conceptos generales. Price/Earnings Multiples (D 14)

Price/Book y Price/Sales Multiples (D 15-16)

M&A y Valuación de IPO – Caso Deutsche Teklecom / Caso Rao Gazprom

Global Equity Markets – (SW 11)

CLASES 9 Y 10

Acquisitions - Option Models – Value Enhancement

Private firm Valuation

Option Pricing Models

Value enhancement approach. (D 17)

Privatizations – (SWC - Caso YPF: pag. 335-341, 374-399)

M&A y Valuación de Targets – (SW 12) / Caso Sterling: (SWC 281-284, 296-300)

CLASE 11

Presentación y comparación de las valuaciones y recomendaciones de los grupos

CLASE 12

Examen

5. MATERIAL DE LECTURA

Libro Recomendado

· Investment Valuation – Aswath Damodaran (D)

Libros Recomendados de Lectura Adicional

· The Dark Side of Valuation – Aswath Damodaran (DSV)

· Valuation: Measuring and Managing theValue of Companies – Tom Copeland (CO)

En el paquete de fotocopias

· Global Banking – Smith & Walter (SW)

· Global Markets & Banking – Smith & Walter (casos) (SWC)

· Casos: Deutsche Telekom, Risks and Rewards in Emerging Markets Investments, Rao Gazprom

· Slides y material de clase.

Lecturas sugeridas por Tópico

· Introducción a la valuación de empresas– Damodaran 1-2

· Discounted Cash Flow Valuation

· Discount Rates - Damodaran 4

· Free Cash Flows - Damodaran 6

· Tasas de Crecimiento - Damodaran 7

· DDM-FCFE Models - Damodaran 10-11

· FCFF Models- Damodaran 12-13

· Relative Valuation

· P/E Multiples – Damodaran 14

· P/Book, P/Sales – Damodaran 15-16

· Option Pricing Applications.- Damodaran 17

· Tópicos de Global Banking con aplicaciones de herramientas de Valuación

· Global Financial Flows - S&W Global Banking 7

· Country Risk & Cost of Equity - S&W Global Banking 5 / Paper: Risks and Rewards in Emerging Markets Investments

· Cost of Equity & Bond Markets- S&W Global Banking 9

· M&A y Valuación de IPO – Caso Deutsche Teklecom / Caso Rao Gazprom

· Global Equity Markets – S&W Global Banking 11

· Privatizations - S&W Global Markets & Banking – Caso YPF: pag. 335-341, 374-399

· M&A y Valuación de Targets - S&W Global Banking 12 / Caso Sterling: 281-284, 296-300