En las discusiones sobre sistemas alternativos de previsión social, a menudo surge la pregunta de cuál sistema es más conveniente: un sistema de capitalización y seguro o un sistema de reparto. En este trabajo se estudia la posibilidad de que un sistema de reparto no sea 6ptimo para la economía argentina, ya que es posible que inhiba el ahorro global afectando el proceso de formación de capital. Aunque para la prueba rigurosa de esta proposición se presenta un desarrollo matemático, también se da una interpretación intuitiva utilizando el concepto de tasa de retorno, desde un punto de vista individual. La "tasa de retorno" que se obtiene participando en un sistema de reparto está dada por la tasa de crecimiento poblacional y la tasa de crecimiento del salario real; mientras que la tasa de retorno que se obtiene participando en un sistema de capitalización es simplemente la tasa de interés. Si la tasa de retorno del sistema de reparto es la mayor, la introducción de este sistema puede producir un "efecto riqueza" en la comunidad, que estimule el consumo a expensas del ahorro. En este trabajo, de naturaleza fundamentalmente teórica, no se discuten los aspectos institucionales que serían necesarios para hacer una evaluación integral del sistema argentino. El lector interesado en éstos aspectos puede consultar "Hacia una Reforma del Sistema Argentino de Previsión Social," Documento de Trabajo N° 1 CEMА, Abril 1979.