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Centro de Desarrollo Pymes UCEMA
La UCEMA ha diseñado distintos programas flexibles y adaptables a cada industria en particular, atendiendo a sus necesidades y oportunidades específicas, para brindar el conocimiento de herramientas y mejores prácticas que permitan sobrellevar momentos de crisis y acompañar a la concreción de los objetivos establecidos a las Pymes integrantes de una cadena de valor.
Programa Cadena de Valor
Programa Cartera Pymes Sector Bancario
UCEMA Insights
UCEMA introduces UCEMA Insights
Ucema Insights is a series of online events that aims to bring insights and knowledge to an international audience about the challenges and opportunities in Argentina post Covid-19 and post default. Each session will include a panel of experts who will discuss about economy, finance, policy making, energy, telecommunications, agrobusiness, technology.
We will be holding as well special events with experts on global markets and other matters.
Find out below our upcoming events.
| NOVEMBER 25 |
Argentina´s reputation and influence in the world.
How can the country build soft power to increase its influence and attract investment
| NOVEMBER 30 |
The rise of digital platforms in LATAM in times of COVID.
Trends, learnings, and challenges in a new landscape for platforms and e-commerce in the region
| DECEMBER 2 |
Agricultural Policies, Production and Agribusiness in Argentina
| DECEMBER 10 |
Digital 2020.
Changes and digital perspectives. A look from Facebook
Supported by
UCEMA Insights | Gabriela Salinas and Laurence Newell
We would like to invite you to join us for our next webinar, next november 25 at 2pm Buenos Aires | 6pm Madrid.
We will have the honor of having the participation of Gabriela Salinas, Global Managing Director at Brand Finance Institute, and Lawrence Newell Managing Director for the Americas Region at Brand Finance.
Moderating these meetings will be Diana Mondino, Dean for Institutional Relations at UCEMA University.
Speakers
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| Gabriela Salinas Global Managing Director at Brand Finance Institute BIO |
Lawrence Newell Managing Director for the Americas Region at Brand Finance BIO |
Moderator
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| Fecha November 25 |
Time 1pm NY | 2pm BA | 6pm MAD |
Modalidad Live Zoom |
Inflación en la Canasta del Profesional Ejecutivo en octubre de 2020
La inflación en la Canasta del Profesional Ejecutivo (CPE) fue de 2,7% en octubre de 2020 y registró una suba interanual de 35,5%. En el año acumula un alza de 24,9% (30,5% anual).
El costo de la CPE en dólares bajó 14,1% contra septiembre y se ubicó en US$1.960. Con relación a octubre de 2019, la CPE en dólares cayó 38,3%. En 2019 el costo en dólares de la CPE fue, en promedio, de US$4.025, mientras que, en 2018, 2017, 2016 y 2015 el promedio fue US$5.050, US$6.181, US$5.500 y US$4.605 respectivamente.
Reflexión sobre dos papers y una cuestión, a mi juicio, no resuelta
Por Martín Lagos
Recientemente he leído papers escritos por Mario Teijeiro y por Emilio Ocampo, en los que se analiza lo que parece ser una creciente desconexión entre la política monetaria de las principales economías y sus tasas de inflación. Teijeiro (2020) se concentra en la última década y hace un agudo análisis crítico de los drivers de la política monetaria de la Federal Reserve Board (Fed), advirtiendo graves riesgos si esos drivers y la tolerancia a bajos ratios de capitalización en los bancos no son radicalmente cambiados. El paper de Ocampo (2020) analiza también la década más reciente, pero retrocede hasta los siglos XIX y XX para estudiar otros largos período de desconexión, las teorías que entonces se ensayaron y, asimismo, los cambios ocurridos en el trade-off implícito de la llamada curva de Phillips.
Ambos papers contienen análisis gráficos y correlaciones entre algunos indicadores de política monetaria (base monetaria, agregados M1 y M2, tasas de interés, etc.) y niveles de precios o tasas de inflación, que ponen en evidencia la citada desconexión. Pero más allá de sus respectivos méritos, no encontré en estos trabajos una discusión sobre los mecanismos de transmisión entre la política monetaria y el gasto o demanda agregada nominal, variable que en última instancia determinará o convalidará la variación del nivel general de precios.
La conexión entre la cantidad de dinero (medida por algún agregado como la base monetaria o cualquiera de las diversas M) y el nivel general de precios es intuitiva. Como este último es la inversa del precio o valor del dinero, a más dinero, menor precio o valor del mismo (como a más manzanas, menor precio o valor de las manzanas). Ahora bien, así como cuando pensamos en manzanas o cantidades de manzanas no nos quedan dudas de lo que estamos hablando, cuando pensamos en dinero (o cantidad del mismo) y, sobre todo, cuál agregado monetario impacta sobre el nivel de precios, las dudas son mayores que las certezas.
En mi limitada experiencia académica, he visto muchos análisis como los presentados por Teijeiro y por Ocampo. Los más conocidos quizá sean los de Milton Friedman y Ana Schwartz. En ellos se busca el agregado monetario cuyas variaciones, con mayor o menor lag, muestren la mejor correlación con las variaciones del nivel general de precios. Pero bien sabemos que correlación no es necesariamente causalidad y, por lo tanto, más allá de la intuición, un alto coeficiente de correlación puede no reflejar la dirección de causalidad (de dinero a precios) que estamos buscando.
Para mí sería de la mayor importancia identificar cuál es el agregado cuya variación puede hacer variar de manera más directa o inmediata la demanda agregada o gasto nominal (que en la Quantity Theory of Money o QTM sería el producto PxQ).
Todavía quedaría el problema de identificar los motivos que podrían provocar cambios en la demanda real (de ese agregado), o sea la variable que en QTM serían cambios en 1/V (o M/PQ), y no solo estimar su magnitud como residuo. QTM será una teoría económica (o una ecuación de comportamiento) sí, y solo sí, fuéramos capaces de estimar o pronosticar cambios en la demanda real de M. Si no, no deja de ser una identidad algebraica.
Volviendo a mi limitada experiencia académica sobre el agregado relevante cuyos cambios puedan impactar de manera más inmediata sobre la demanda o gasto agregado nominal, en mis años de UCA y Columbia aprendí de Gurley & Shaw la distinción entre outside money e inside money, distinción que muchos años después vi recoger a Ricardo Arriazu.
Inside money son los instrumentos de deuda cuya variación no impacta el gasto agregado, porque lo que pueda gastar el deudor lo deja de gastar el acreedor. Una variación en outside money, en cambio, es un hecho que permite a alguien aumentar su gasto sin que nadie deba contraer el suyo.
En principio, el agregado cuya variación más se parecería a outside money sería lo que habitualmente se denomina M1, o sea cash mas sight deposits de cualquier naturaleza.
El Banco Central crea outside money cuando emite pesos por haber comprado dólares o pagarés del Tesoro, pesos que en parte podrán ir a aumentar el componente cash de M1. Un banco comercial crea outside money cuando acredita pesos a la vista a alguien a cambio de un pagaré, aumentando en principio este componente del M1 (cualquier forma de sight deposit, se llame así o repo o money market). Y si no está variando la demanda real por M1, todo el aumento de M1 se traducirá en un aumento de la demanda agregada nominal, gasto que se dividirá entre P (aumento de los precios) y Q (aumento de la cantidad de bienes transados).
Obviamente que toda o parte de estas “emisiones” de dinero dejarán de ser outside money (o impactar como tal), si se han “esterilizado” por traducirse en aumentos de cosas como LEBACs (depósitos en el Banco Central) o time deposits en los bancos comerciales.
Para mí una profundización de estos conceptos y la descripción de como operarían en la realidad, sería más útil que el correr correlaciones del nivel de precios contra agregados varios tratando de lograr buenos coeficientes de correlación, pero sin una base sólida para defender cómo se “trasmite” su impacto en el gasto agregado y, por lo tanto, en P o en Q.
Ocampo, Emilio (2020): “The global disinflation puzzle”, UCEMA, Documento de Trabajo N° 726, junio.
Martín Lagos (exvice-presidente del BCRA y miembro del Consejo Superior de la UCEMA.)
Índice viento de cola en octubre 2020
Por Emilio Ocampo
Newsletter Dpto. de Finanzas - Centro de Economía Aplicada
Indice de Viento de Cola (TWIN)
2006=100
Acceder al Indice Viento de Cola de Argentina Ver informes anteriores
En la última década el término “viento de cola” irrumpió en el lenguaje cotidiano de los argentinos. Nunca definido con precisión, generalmente alude a las favorables condiciones imperantes en los mercados internacionales de capitales y de materias primas a partir de 2003. Sin embargo, hasta ahora, nadie había cuantificado objetivamente la intensidad de ese viento de cola.
La UCEMA se complace en presentar el primer índice de viento de cola para la Argentina. Elaborado por el profesor Emilio Ocampo del Departamento de Finanzas UCEMA, el índice TWIN mide la intensidad del viento de cola de manera mensual desde 1993. El índice TWIN tiene como uno de sus componentes a otro índice llamado FREM, que mide la receptividad de los mercados internacionales de capitales a emisiones de deuda y acciones de mercados emergentes.
Ambos índices permiten evaluar hasta qué punto distintos gobiernos aprovecharon o desaprovecharon las oportunidades que presentaba el entorno internacional. El FREM además es una herramienta útil para quienes, tanto en el sector público como el privado, enfrentan la decisión de acceder a los mercados internacionales de capitales.
Ambos índices son publicados en dos formatos. El primero es en una escala de 1 (mínimo histórico) a 10 (máximo histórico). Dado que los máximos y mínimos pueden variar con el tiempo, sus valores históricos también pueden hacerlo. El otro formato es un índice que toma el año 2006 como base 100.
Ultima minuta del 11 Noviembre de 2020 | Student Managed Endowment Fund (SMEF)
Ultimos informes
Sobre el SMEF
En el marco de las actividades de capacitación y como parte de la formación profesional y práctica de los alumnos que cursan la Maestría en Finanzas de la Universidad del CEMA, y por la confianza que posee la institución en la capacitación ofrecida a sus alumnos, es que la UCEMA ha lanzado el primer Student Managed Endowment Fund (SMEF) de la Argentina, donde un Comité de Inversiones a cargo de alumnos seleccionados de la maestría manejan una cartera real de inversiones del mercado local de capitales. * (ver disclaimer)
El Equipo de Inversiones está integrado por cinco (5) alumnos y graduados de la Maestría seleccionados, con una duración de seis (6) meses en sus funciones.
Equipo de Inversores
| Federico Macarrone | Chief Investment Officer |
| Sofía Bertelloti | Renta variable |
| Franco Di Nicola | Renta variable |
| Stephanie Galera Bareiro | Renta fija |
| Ignacio Sodor | Renta fija |
| Fernando Mosca | Equipo cuantitativo |
| Omar Bey | Equipo cuantitativo |
| Camilo Prada | Back office |
El equipo es supervisado por un Comité supervisor.
Comité Supervisor
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Profesor |
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Profesora Diana Mondino |
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Profesor |
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Magister Federico de Marchis (Coordinador del Club de Inversores) |
En forma mensual se constituye un Comité Financiero integrado por los alumnos que administren la cartera y el Comité Supervisor, para discutir estrategias de inversión, oportunidades de posicionamiento táctico, rebalanceos de portafolio. Excepcionalmente circunstancias particulares podrán ameritar reuniones especiales. Las minutas de las reuniones, como así también la composición del portafolio, serán de público conocimiento y anunciados en el respectivo sitio, donde también constarán los datos estadísticos históricos de performance.
Entre los objetivos del SMEF surge que los resultados contribuyan a otorgar beneficios parciales a ingresantes a la Maestría, cuyas calificaciones y situación económica así lo requieran, con una selección a cargo del Comité Académico.
La iniciativa complementa y desarrolla de manera más profunda las actividades de simulación bursátil que se dan en el marco de la enseñanza dentro de la Maestría, en conjunto con el Instituto Argentino de Mercado de Capitales dependiente del Mercado de Valores (Programa de Difusión Bursátil). En el mismo los alumnos desarrollan su trabajo final manejando un fondo de inversiones virtual en tiempo real, con la supervisión de un profesor.
El índice de benchmark contra el que se evaluará la performance es el Indice de Precios de la Canasta del Profesional Ejecutivo (CPE) elaborado por el Centro de Economía Aplicada de la Universidad del CEMA, que permitirá analizar el rendimiento de la cartera en términos reales.
A final de cada año el equipo realizará una presentación de resultados ante el Comité Académico Asesor de la Maestría.
Toda la información y material presentado en este sitio así como sus informes o presentaciones se proporcionan únicamente con fines académicos de información institucional y no deben considerarse como una oferta, invitación o recomendación para invertir u operar cualquier instrumento financiero mencionado.
UCEMA presente en dos eventos vinculados a la educación, en Madrid y Corrientes
La Universidad del CEMA participará esta semana de dos ciclo de conferencias donde el papel de la educación y las instituciones educativas será clave.
Conferencia | Universidades y Think Tanks: Colaboración para un futuro mejor
Para empezar, el jueves nuestra Universidad estará presente en el ciclo de conferencias "Universidades y Think Tanks: Colaboración para un futuro mejor", que organizan la Universidad Francisco Marroquín (UFM) de Guatemala, el Instituto Juan de Mariana y el Center for the Study of Contemporary Open Societies -CESCOS.
Así, a las 15.30 hora local (19.30 en el horario de España), el rector de UCEMA, Edgardo Zablotsky, participará de un panel junto a Alex Chafuen, managing director international de Acton Estados Unidos; Eduardo Fernández, profesor de la UFM sede Madrid; Miguel Braun, de CSIS Americas y Mauricio Vázquez, Investigador Senior de CESCOS. Para inscribirse, escribir a Centercescos@gmail.com o conectarse a:
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| Fecha 19 de noviembre, 15:30 h. |
Modalidad Online |
Inscripción Libre, no arancelada, previa inscripción |
Conferencia | La Educación después del Covid19
El mismo jueves, a las 18 (hora argentina) Zablotksy será parte del panel "La Educación después del Covid19" junto al prestigioso economista Walter Castro, en el marco del 7° Congreso de Economía Regional del Club de la Libertad. Este congreso, un clásico de la agenda del NEA, cuenta con el apoyo institucional de UCEMA, Fundación Naumann Argentina y Atlas Network.
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| Fecha 19 de noviembre, 18 h. |
Modalidad Online |
Inscripción Libre, no arancelada, previa inscripción |
