Ultimas Publicaciones de Investigación
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Fideicomiso público o del Estado
Por Francisco M. Pertierra Cánepa y Nicolás Charo Naimo
Serie de Documentos de Trabajo. Diciembre de 2020.
El trabajo estudia el fideicomiso como herramienta transformadora para los fines del Estado, analizando las diversas opiniones sobre la materia para, a partir de ellas, profundizar con la investigación y brindar un documento que aporte valor con una visión integral del tema. Se focaliza en el objetivo primordial de este tipo de fideicomisos que es la satisfacción del interés público a través de la implementación de las políticas. Luego, se exponen los antecedentes históricos del fideicomiso público, las críticas infundadas y el uso en algunos países de la región. También, se aporta originalidad al tratar la relación con los contratos de participación público-privada y las sinergias por el trabajo conjunto del sector público y privado en Argentina, como así también las dificultades en la ejecución práctica. Se exponen las debilidades detectadas en la administración de casos concretos de fideicomisos públicos desde diversos puntos de vista, incluyendo aspectos normativos, operativos, de gestión y cont rol, y concentrando el análisis en el rol del fiduciario, que, como propietario de ese patrimonio que le confiaron, es la clave en el éxito o fracaso del encargo fiduciario. Finalmente, se realizan una serie de propuestas clave que pueden generar notorias mejoras en los procesos de gestión y control llevados a cabo por el fiduciario, y sobre la importancia vital del Estado en la aplicación de medidas que permitan, en el mediano plazo, explotar el potencial que tiene la figura como dinamizador de la economía real, la promoción de empleo genuino, el crecimiento sostenido y los proyectos sostenibles.
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A propósito de “la paradoja populista”
Por Juan Carlos de Pablo
Serie de Documentos de Trabajo. Diciembre de 2020.
Pablo Gerchunoff, Martín Rapetti y Gonzalo de León, publicaron una monografía referida a un tema importante, aportaron una perspectiva que ayuda a entender, y plantearon una propuesta de solución al problema. Una valiosa combinación infrecuente, por lo cual merece que se le preste atención. Este trabajo está dividido en 4 partes. En la primera sintetizo el contenido de su trabajo, resaltando algunas aseveraciones que me parecen particularmente importantes; en la segunda planteo un par de observaciones; en la tercera sintetizo una incógnita, y en la cuarta formulo mi propia propuesta.
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Serie de Machine Learning
Por Sergio Pernice
Serie de Documentos de Trabajo. Diciembre de 2020.
En este documento presentamos la técnica de Principal Component Analysis (PCA). Es parte de la serie de documentos sobre machine learning. Es parte del contenido del curso “Métodos de Machine Learning para Economistas” de la Maestría en Economía de la UCEMA.
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Nuevos desafíos de la educación virtual, la simulación inmersiva como futuro para la educación
Por Gabriel López
Serie de Documentos de Trabajo. Diciembre de 2020.
Las nuevas tecnologías aplicadas a los modelos tradicionales de la educación han obligado en muchos casos a tener que formularse nuevos paradigmas, demostrando que hay otra forma de enseñar que es distinta a la que estábamos socialmente acostumbrados. Con el advenimiento de la Pandemia se han incorporado como ayuda de enseñanza las plataformas virtuales, las cuales han demostrado ser una herramienta poderosa, pero en este caso también lo son los entornos vivos, virtuales e inmersivos. Con el empleo de la simulación (LVC, Live–Virtual–Constructive) es posible generar entornos de enseñanza virtuales, en los cuales todos los actores inmersos en la misma tengan la percepción que se encuentran interactuando entre sí como si se tratara del mundo real. El desarrollo de esta tecnología no implica que se deban cambiar los contenidos de la enseñanza, por el contrario, potencian a la misma, al brindar un sinfín de herramientas que no son posibles de emplear con la enseñanza tradicional (como ser el empleo de la realidad aumentada a través de anteojos de RA o la proyección de hologramas) Ya la tecnología no está intentando introducirse poco a poco en el proceso de aprendizaje de la forma más natural posible, hoy en día es inviable enseñar sin el empleo de ella, no con el fin en sí misma, sino en apoyo a lo que requiere el proceso enseñanza.
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Desde la inteligencia emocional al liderazgo empático
Por Alberto Néstor Terlato y Daniel Galiani
Serie de Documentos de Trabajo. Noviembre de 2020.
Los líderes de hoy necesitan ser capaces de comprender todo aquello que ocurre a su alrededor a fin de transitar una permanente instancia de cambio y adaptación continua, no solo en términos de innovación, negocio y rentabilidad, sino también en lo relativo a las personas y el manejo de sus emociones. La sociedad vive en la actualidad inmersa en un mundo volátil, incierto, complejo y ambiguo que requiere nuevas habilidades. Las emociones impulsan a las personas y las personas impulsan el negocio. El desarrollo de equipos con impronta colaborativa puede resolver problemas complejos, con pensamiento crítico, intuición, flexibilidad cognitiva y compromiso, marcando un claro diferencial competitivo. La empatía, entendida como la capacidad de entender lo que los demás sienten y necesitan, es una cualidad esencial de todo líder. Permite el dominio de las relaciones interpersonales, alimenta la colaboración, reduce el conflicto y aumenta la iniciativa, entre otras cualidades. La presente investigación recorre el campo de la inteligencia emocional y la empatía y su conexión con los múltiples estilos de liderazgo (coercitivo, orientativo, afiliativo, democrático, ejemplar y formativo), incorporando una mirada desde la neurociencia social. A través de un estudio de campo, de orden cualitativo y sustentado sobre el Test de Empatía Cognitiva y Afectiva (TECA), se recogieron autopercepciones de un grupo de personas con posiciones de liderazgo en empresas nacionales y multinacionales. El propósito fue comprender la complejidad en la identificación de las emociones en las personas e identificar brechas para finalmente compartir recomendaciones y realizar propuestas desde la perspectiva de un liderazgo empático.
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Broken promises: regime announcements and exchange rates around elections
Por Pablo Garofalo y Jorge M. Streb
Serie de Documentos de Trabajo. Noviembre de 2020.
We study the relationship between exchange-rate regime announcements and exchange-rate dynamics around government changes by combining the IMF de jure and the Reinhart and Rogoff de facto exchange-rate regime classifications. Using monthly data from Latin American democracies, we do not identify significant exchange-rate depreciations before the change of government in any of the regimes, but we do identify a gradual exchange-rate overvaluation when regimes are fixed inconsistent (i.e., the de jure regime announcement is fixed and differs from the de facto behavior). After the change of government, the overvaluation under fixed-inconsistent regimes is abruptly corrected through significant devaluations. We thus identify a pattern of broken promises by which incumbents delay devaluations until after the change of government under fixed-inconsistent announcements, but not under fixed-consistent ones. Controlling for conditional volatility, we also detect significant “fear of floating” in flexible-inconsistent regimes before the change of government, when electoral stakes are highest.
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Biopsia de un inversor (¿conservador?) de renta fija
Por Emiliano Delfau
Serie de Documentos de Trabajo. Noviembre de 2020.
El objetivo del artículo es demostrar el riesgo que conlleva una operación de compra de Títulos (renta fija) en aquellos países que presentan elevadas tasas de rendimiento. Suponiendo que estos instrumentos se consideran financieramente más seguros que las operaciones de acciones y/o derivados dado que esencialmente un bono es un instrumento de deuda de mercado que representan un flujo de efectivo pagadero durante un período de tiempo específico en el futuro. Representando este flujo de caja los intereses pagaderos por el préstamo y el reembolso del mismo (capital). Entonces, esencialmente, un bono es un préstamo, como el que otorga un banco con un vencimiento y rendimiento cierto, aunque sea negociable en un mercado secundario.
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Brain drain: el caso de los economistas
Por Juan Carlos de Pablo
Serie de Documentos de Trabajo. Noviembre de 2020.
Paul Anthony Samuelson no se cansó de repetir que “la ciencia económica [y no sólo la económica] americana le debe mucho a Adolf Hitler y a Joseph Stalin”, a lo cual, en el caso argentino, le agregaría la deuda que tenemos con Benito Mussolini, Francisco Franco y Fidel Castro. En base a 616 casos, confirmo plenamente la aseveración de Samuelson, al tiempo que sintetizo algunos valiosos testimonios y analizo las implicancias de trabajar en países que integran la periferia, o publicar en cualquier idioma, menos el inglés.
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Common myths on yield to maturity in bonds or IRR in corporate finance
Por José P. Dapena y Ricardo Schefer
Serie de Documentos de Trabajo. Noviembre de 2020.
The yield to maturity (YTM) or internal rate of return (IRR) is a metric used in financial analysis to estimate the profitability of potential investments. Almost all finance textbooks state the following conditioning assumptions: (i) that the coupon payments can be reinvested at a rate equal to the yield to maturity, (ii) that the bond is held to maturity We show that there are two common fallacies about these assumptions, and none of them are necessary to interpret this return measure, and they may have probably arisen as a consequence of a semantic misunderstanding. The calculation of the YTM/IRR is the result of an ex ante mathematical operation focusing on current and future cash flows, regardless of the reinvestment rate, which is different from wealth accumulation. At the end of the paper we provide some numerical examples.
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Ganar, ¿una maldición?
Por Juan Carlos de Pablo
Serie de Documentos de Trabajo. Noviembre de 2020.
El otorgamiento del premio Nobel en economía 2020 a Paul Robert Milgrom y Robert Butler Wilson puso sobre el tapete la cuestión de la maldición del ganador (en inglés, the winner’s curse), en el contexto de las subastas. Estas líneas fueron inspiradas por el rechazo instintivo que me produjo la idea de que quienes ganan una licitación, o una subasta, son en realidad perdedores. La idea, por lo desconcertante, puede lucir atractiva en el plano intelectual, pero, ¿en qué medida sirve para entender la realidad? Más precisamente, ¿con qué frecuencia, en la práctica, ganar implica joderse?
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MMT: Modern Monetary Theory or Magical Monetary Thinking? The Empirical Evidence
Por Emilio Ocampo
Serie de Documentos de Trabajo. Noviembre de 2020.
This article presents a summary of the main theoretical arguments and policy recommendations of Modern Monetary Theory (MMT) and traces back its intellectual origins to the writings on money of Georg F. Knapp and on fiscal policy of Abba P. Lerner. It also presents evidence on two countries that followed MMT like policies: Germany between 1939 and 1945 and Argentina with brief interruptions since 1946. The main conclusion of the article is that any country that consistently follows the policy prescriptions of MMT will inevitably experience high inflation and lower (and even negative) economic growth.
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La transformación online, contada en primera persona por dos de sus protagonistas
Por Gastón Addati y Sebastián Rinaldi
Noviembre 2020
La transformación de la vida universitaria en todas sus dimensiones de UCEMA al modo remoto fue un desafío inmenso, a partir de la irrupción de la pandemia. En este documento, dos de sus protagonistas, Gastón Addati y Sebastián Rinaldi, del Equipo UCEMA Online, analizan el proceso paso a paso y comparten la experiencia de la que formaron parte.
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Elementos analíticos en Teoría de sentimientos morales
Por Jorge M. Streb, Leandro Artaza, Lara Cervero, Juan C. Junghanss, Tomás Guido Marco y Matías G. Soria
Serie de Documentos de Trabajo. Octubre de 2020.
Esta colección de ensayos se enfoca en diferentes elementos analíticos de la Teoría de Sentimientos Morales (TSM) de Smith. Artaza toma ejemplos paradigmáticos de la literatura moderna sobre bienestar subjetivo para ilustrar qué ha sido confirmado, qué no y qué está ausente del análisis de TSM. Cervero analiza como los conceptos de moda y belleza en TSM se relacionan con la moderna teoría de la influencia social. Junghanss distingue el concepto de simpatía que aparece en TSM del concepto más reciente de empatía. Marco contrasta el análisis unitario del comportamiento en TSM con las cuatro categorías mutuamente excluyentes de acción social en Weber. Soria encuentra un enfoque en común de TSM y RN dado por el uso del individualismo metodológico y el orden espontáneo.
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Restricción externa: mismo problema, 2 escenarios diferentes
Por Juan Carlos de Pablo
Serie de Documentos de Trabajo. Octubre de 2020.
En octubre de 2020 la economía argentina enfrenta una nueva restricción externa. La cual no se puede explicar, como se hacía hace medio siglo, porque el Mundo no demanda mayor cantidad de nuestros productos, o porque los productores agropecuarios no responden a los incentivos; por lo cual la literatura generada por “aquella” restricción externa sirve muy poco para entender a “ésta” restricción externa. Que en las actuales circunstancias, y más allá de las declaraciones, la política económica se centre más en la compresión de las importaciones, que en el aumento de las exportaciones, muestra que las decisiones se basan en diagnósticos desactualizados o politizados de la realidad.
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Neuromanagement y neuromotivación: modelo para la identificación de perfiles de sensibilidad ante amenazas y recompensas en el contexto laboral
Por Ezequiel Ierullo y Lucas Canga
Serie de Documentos de Trabajo. Octubre de 2020.
Conocer las motivaciones de las personas en el contexto laboral resulta esencial para que las organizaciones puedan diseñar y aplicar políticas de incentivos más efectivas. El estudio del neuromanagement o neurociencias aplicadas a las organizaciones, permite diagnosticar y comprender elementos subyacentes a los comportamientos de los colaboradores, abriendo un promisorio campo de aplicación de herramientas basadas en el conocimiento del cerebro y la mente al ejercicio del liderazgo y la motivación de las personas. Este trabajo propone un modelo aplicable de identificación de perfiles de sensibilidad ante amenazas y recompensas, basados en la escala SIC SAC (sistemas inhibidor y activador del comportamiento) y los dominios del modelo SCARF ( status – certidumbre – autonomía – relación – justicia ). Proponemos para su aplicación, cinco grupos con diferentes características de respuesta ante amenazas y recompensas, recomendando su utilización en programas de desarrollo de liderazgo, gestión del autoconocimiento y diseño de incentivos que fomenten actitudes, como la satisfacción y compromiso laboral.
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Sovereign Bond Spreads and Credit Sensitivity
Por Ricardo Schefer
Serie de Documentos de Trabajo. Octubre de 2020.
Expectations of risky bond payments are unobservable and recovery rates for sovereigns are hard to estimate because they have no contractual claims to defined assets and samples of defaults are limited. A geometric version of credit spread is used to derive expected payments, dependent on idiosyncratic risk and unrelated to interest rates. The expectations are used to define a measure of price sensitivity to credit risk perceptions, or credit duration, improving the ambiguity of modified yield duration.
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Rankings for Carbon Emissions and Economic Growth Decoupling
Por Mariana Conte Grand
Belfiori E and M. J. Rabassa (eds), The Economics of Climate Change in Argentina, The Latin American Studies Book Series. Springer Nature.
In this volume, the contributors discuss some of the most remarkable global warming effects in Argentina and examine policies that Latin American countries could follow to achieve their individual climate goals. Climate change is one of the most pressing issues today. However, after many years of climate negotiations, the world has failed to introduce a common global policy. Differences in countries' climate agendas have led to unsuccessful efforts. Countries willing to pursue a climate policy have sought alternative strategies to mitigate and adapt to global warming's consequences within their jurisdiction. In this context, Latin American countries' role in shaping the regional climate agenda is yet to be explored.
The book covers some papers from the well-received "First Workshop on Environmental Economics and Energy" in Argentina. Using data from Argentina, the contributors analyze the effects of global warming on agricultural yields and the impact of extreme weather on human health. From a global perspective, the contributors also describe the interactions between a reduction in carbon emissions, carbon emissions intensity, and economic growth; the role that trade policies can play to reduce carbon emissions; and the paradoxes that arise from promoting renewable energies in the region. The contributors also address the relationship between sustainability and economic growth; the private sector's role in shaping policies and providing sustainable solutions; and the Latin American challenges for the next generation.
The book will be of interest to policy-makers, academics, researchers, and professionals worldwide working in climate change impacts and policy. It will also appeal to a general audience interested in climate change economics, its consequences, and the steps that countries in Latin America can take to move forward.
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A propósito de “fratelli tutti”
Por Juan Carlos de Pablo
Serie de Documentos de Trabajo. Octubre de 2020.
El Papa Francisco dio a conocer una nueva Encíclica, que comienza con las palabras “Hermanos todos” y está dedicada a la fraternidad y a la amistad social. En la primera parte de este documento sintetizo los dichos que merecen destacarse, reclasificados según la cuestión. En la segunda parte evalúo el texto sintetizado.
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La agilidad en las organizaciones: trabajo comparativo entre metodologías ágiles y de cascada en un contexto de ambigüedad y transformación digital
Por Sebastián Hadida y Fernando Troilo
Serie de Documentos de Trabajo. Octubre de 2020.
El propósito de este trabajo fue comparar metodologías ágiles y en cascada en un contexto de ambigüedad y transformación digital. Esta comparación se realizó a través del análisis de dos proyectos gestionados durante 2018 y 2019 en la filial argentina de una compañía multinacional de la industria farmacéutica: la iniciativa “De la oportunidad a la implementación” desarrollada bajo una metodología tradicional y secuencial como DMAIC y el Programa de Gestión de Datos desarrollado bajo los pilares de una filosofía ágil y mediante la metodología Scrum. A lo largo de este trabajo se pudieron evidenciar las principales diferencias de ambas metodologías, llegando a la conclusión de que las asociadas a la agilidad son propuestas de superación en contextos complejos donde la ambigüedad se presenta con constancia. Asimismo, la agilidad reduce tiempos, costos y recursos en comparación con los métodos tradicionales. Finalmente, se analizaron las principales competencias y habilidades de las personas y equipos de trabajo no solo para trabajar con una mentalidad ágil sino también para afrontar un mundo de transformación digital donde las habilidades de adaptación, desaprender y aprender, la integridad y aprender del fracaso y el error son cada vez más pertinentes.
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Una breve revisón sobre la literatura de las metas de inflación
Por Tomás Marinozzi y Mariano Fernández
Serie de Documentos de Trabajo. Octubre de 2020.
En los últimos 20 años las metas de inflación se han establecido como uno de los esquemas monetarios más utilizados tanto por países desarrollados como emergentes. Existen tantos defensores del esquema como detractores, desde el ámbito académico como también en la práctica. Quizás el punto de partida de este esquema sea la contribución inicial de Taylor que reabre el debate sobre el uso discrecional de instrumentos, particularmente la tasa de interés, para estabilizar a los precios mediante una meta, en contraposición a una regla exógena de oferta monetaria o tipo de cambio. La aparición de los programas de metas de inflación a nivel global determinó el inicio de un profundo debate que llega hasta nuestros días sobre la efectividad del uso de las metas de inflación como mecanismo de estabilización. Este artículo intenta explicar en forma reducida y ordenada el centro de esta discusión, para ello se analizan las condiciones que garantizan, desde el punto de vista teórico, el funcionamiento de dichos programas, presentando de manera ordenada las contribuciones de distintos autores al debate. Por otro lado, y a la luz de dichas condiciones, se analiza brevemente el programa de estabilización fallido ensayado en Argentina a partir de 2016.
