Este trabajo constituyó la tesis doctoral en economía del autor en la Universidad del CEMA, defendida el 12 de diciembre de 2002 ante el jurado integrado por los doctores Germán Coloma (director), Roque Fernández, Jorge Streb y Omar Chisari (jurado externo). Formula la hipótesis de costos variables endógenos (a la modalidad de competencia entre AFJP en el segmento de capitalización del nuevo régimen previsional argentino), procura derivar sus implicaciones, y testear su presencia durante el período 1994-2001 en Argentina, en el mercado de administración de fondos de jubilaciones y pensiones. En 1994 se introdujo en Argentina un sistema previsional con un segmento de capitalización, donde administradoras ad hoc gestionan los aportes de los trabajadores, armando carteras de instrumentos financieros. La competencia en ese mercado, si los servicios fueran homogéneos, y bajo ciertos supuestos sobre los costos podrían seguir un esquema à la Bertrand, conduciendo a resultados semejantes a los de competencia perfecta. Pero con servicios diferenciados verticalmente, los precios se apartan del costo marginal. Con múltiples atributos de diferenciación vertical, habría uno “dominante” y otros “accesorios”. La regulación ha hecho “accesorio” en el período considerado al atributo rentabilidad de las carteras, al homogenizarlo alrededor de una banda, y las firmas se han diferenciado por atributos que reducen costos de transacción. Hay evidencia de escasa respuesta a incentivos económicos en los traspasos de afiliados entre administradores y de costos variables endógenos inducidos por la forma que adopta la interacción estratégica.