The politics of social security in aging societies
The decline in fertility rates and increases in life expectancy experienced by many countries in the last decades have changed the economics of social security. In this paper, we examine social security (SS) as a pure transfer system, akin to a Ponzi scheme, in an endowment economy. We show that the distributive effect of the transfer scheme on each generation is described by the ratio of the present value of pension benefits and the remaining contributions to SS. When the ratio exceeds one, the generation benefits; if it's less than one, that generation experiences a loss relative to the alternative of investing their savings in financial markets. In our benchmark calibration for the US, younger generations would prefer not to contribute to SS, while older generations benefit from SS. Unlike a Ponzi scheme with negative returns relative to financial markets, the SS system does not unravel because the contributions of new entrants are enforced by law. In our benchmark calibration, SS is supported by the tyranny of the median voter. We then study policy transitions to eliminate the PAYG social security system, analysing their political feasibility and cumulative fiscal cost. In economies with distortionary taxation, the cost of SS would be higher.
Profesor plenario y exdirector (1999- 2004 y 2010-2015) del Departamento. Exsubgerente general de Investigaciones Económicas del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Además es investigador del CONICET, y fue profesor en University of Southern California y profesor visitante en varias universidades de la región y de Europa, así como también en New York University, University of Chicago y Stanford University. Su investigación incluye la macroeconomía, el desarrollo económico y las finanzas internacionales. Ha publicado en American Economic Review, Journal of Monetary Economics y Econometrica. Fue distinguido con la Guggenheim Fellowship, con el premio Konex de Platino 2016 en Teoría Económica y como Fellow de la Econometric Society. Fue miembro del Consejo de Dirección de la Global Development Network y ha sido presidente del capítulo latinoamericano de la Econometric Society. Actualmente es director de la red de finanzas internacionales de LACEA.
Doctor en Economía, University of California at Berkeley. Director de la Licenciatura en Artes Liberales y Ciencias, un bachillerato universitario (BA). Fue presidente de la Asociación Argentina de Economía Política y editor en jefe del Journal of Applied Economics. Publicó en Ensayos Económicos, Económica, Journal of Development Economics, Estudios de Economía, Journal of International Economics, Journal of Public Economic Theory, Public Choice, Kyklos, Economics & Politics, Economía LACEA Journal y History of Economic Ideas, entre otras revistas académicas. Trabaja en un libro sobre el BA para flexibilizar la educación universitaria en Iberoamérica. Ciclista urbano y corredor.